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 基金经理报告
当前基金:
兴全全球视野股票型证券投资基金(340006)
最新净值:1.2846  4.18%↑  2018-10-19
晨星评级(三年):--
申购状态:--   赎回状态:--
基金经理报告——兴全全球视野股票型证券投资基金经理:杨大力,董承非

1行情回顾
2009年三季度市场在经过连续两个季度大幅度的攀升后,市场经历了一轮调整。沪深300指数跌幅为5.11%,其中高波动性的行业跌幅较大,平稳增长行业具有绝对的正收益。这与我们在半年报中指出的市场的整个结构调整面临分化是吻合的。

2基金运作回顾
本基金在三季度的期间涨幅为1.2%,超过大盘表现。这主要由于本基金中稳定增长行业的配置比重相对比较重,这些板块给基金带来了正的收益。另外,本基金在三季度进行了仓位的变化。

3市场展望和投资策略分析
从宏观经济的层面,已经出现企稳和回升:政府的固定资产投资项目正在继续,地产投资在8月份开始加速,两个方面的累积效应导致了投资同比增速超过了30%;随着海外经济体的恢复,在4季度出口环比或者同比都会出现一定程度的好转;消费则保持了一定的平稳增长;货币的增长速度也创出了历史新高。2009年4季度乃至2010年的1季度由于基数的原因,宏观的同比数据将会非常的好看。宏观经济的向上,企业微观层面的效益也会得到改善,只是改善的速度会有分歧。
从估值的层面,目前扣除掉金融和石油石化的其余股票的最新PB是3.4倍左右,而这些公司2006年~2008年的平均ROE分别是10.6%、14.65%、8.23%,2009年上半年这些公司的ROE是3.96%。因此,即使是明年这些公司的盈利水平回到2007年的水平,目前这些股票2010年的PE已经是超过20倍了。因此,证券市场已经对宏观的转好有所反映了。
综合上面的分析,我们认为A股继续回到上半年高歌猛进的局面的可能性偏小。而宏观的向好,也确实会带来微观的机会。这需要以后更多的自下而上的挖掘。